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金元证券:债券 市场周报(4.27

  ◆ 美国库存数据好转,消费者信心指数大幅度反弹,但第一季度GDP 增速超预期下降,美联储继承将联邦基金方针利率维持在0-0.25%的程度。

  ◆ 本周利率产物价值继承上涨,信用产物跌势有企稳迹象。利率产物市场收益率整体下移2-5 个bp,个中非国开金融债的反弹幅度大于国开行金融债,国开行金融债与非国开行金融债的利差继承泛起扩大态势,今朝已至7bp;中票市场则相对清冷,但跟着降息传言的扩散,开始有买盘呈现,新发5 年期中远中票的收益率从3.77%下降至3.72%;短融券市场依然冷漠,除AA-评级和年内到期的短融券,其余品种均乏人问津,一级市场的刊行利率也在慢慢走高,发动短融券市场收益率整体上移。

  ◆ 由于面对五一放假,本周市场交投空气相对冷漠,利率产物延续上周的反弹态势,国开行金融债与非国开行金融债的信用利差小步上升,信用产物市场则继承偏僻,短融券和中期单据市场买方寥寥,低品级品种依然是市场亮点。我们认为5 月份债券市场大概有生意业务型时机呈现。一方面,被当局大力大举投资所美化的经济数据在4 月份大概会有所重复,而猪流感疫情在全球范畴愈演愈烈,也会导致市场对经济将来走势的担心,另一方面,债券市场的前期跌幅已经相对较大,后期也有了反弹动力。发起存眷前期跌幅最大的5年期金融债,其到期收益率相对最低点已经上升了85bp,而AAA 级中期单据的到期收益率仅仅上升40bp,二者利差已经处于汗青低位。

  一、宏观经济:美国经济喜忧参半

  美国第一季度贸易库存下降37.9%,创下有记载以来的最大降幅,较少的库存大概会为2009 年下半年经济增长缔造条件;2 月份住房价值固然在持续走低的基本上呈现进一步下滑,但该指数已经竣事了之前持续16 个月以创记载跌幅下滑的势头;美国4 月份消费者信心指数飙升至39.2,而3 月份批改后数据为26.9,远远好于经济学家预期的29.0,这也是自去年11 月以来的最好程度。

  但新出炉的GDP数据为之前的乐观数据平添阴霾,美国商务部4月29 日公布,ag竞咪厅,颠末通货膨胀因素调解之后,美国海内出产总值(GDP)经季候调解后环近年增长率为-6.1%,该降幅高出市场预期,并且与2008年第四季度6.3%的降幅临近。自1947年以来,美国经济从未呈现过持续两个季度萎缩幅度均高出4%的环境,算上2008年第三季度GDP下滑0.5%,美国经济呈现了1975年以来的首次持续三个季度下滑。此次拖累GDP增速的是私人投资。

  2009 年一季度美国私人部分投资经季候调解后年率为-51.8%,为1975 年一季度以来最低,拉低GDP增长率9%,而对GDP拉行动用最大的是消费开支,2009 年一季度消费开支经季候调解后年化升幅为2.2%,扭转了持续两个季度下降的态势,并对GDP 孝敬了1.48%的增长率。由于美国经济依然处于疲软状态,且美国的焦点CPI 也保持不反常势,美联储在4 月29日的议息集会会议上,抉择继承将联邦基金方针利率维持在0-0.25%的程度。

  别的,猪流感疫情也在美国继承加剧,美国已经证实了第一起猪流感灭亡案例,方才显现劈头苏醒迹象的美国经济面对新的威胁。

  二、现券市场

  1、一级市场

  央票:本周央行刊行700亿元3 个月期单据,刊行利率0.965%,与上周持平。

  处所当局债券:财务部本周通过归并招标方法署理刊行了河北、内蒙和陜西处所当局债券,总额为106 亿元,期限3 年期,中标利率1.80%。这是自从处所当局债打包刊行后,票面利率首度呈现回落。共有168.1亿资金参加投标106亿招标总量,认购倍数为1.59 倍。

  金融债:中国农业成长银行周一刊行150 亿元1 年期债券,中标利率1.21%,低于二级市场收益率程度,认购倍数1.60倍,市场需求一般。

  企业债:本周共刊行12只企业债,个中有一只大连市中小企业荟萃债券,在深圳证券生意业务所网上果真刊行,开盘6 分钟即被抢购一空,成为自2007 年国度开拓银行包管刊行的“07 中关村债”、“07 深中小债”后,第三只乐成刊行的中小企业荟萃债。

  中期单据:本周共有5 只中期单据刊行,除了“09 昊华MTN1”可溢价15bp以外,其余券种均与二级市场  相平,部门有折价成交。

  短期融资券:本周共有四只短融券刊行,除“09海化CP01”可溢价8bp以外,其余券种均与二级市场相平,部门有折价成交。

  2、二级市场

  ² 银行间市场

  本周利率产物价值继承上涨,信用产物跌势有企稳迹象。利率产物市场整体下移2-5个bp,个中非国开金融债的反弹幅度大于国开行金融债,非国开金融债与国开行金融债利差继承泛起扩大迹象,今朝已至7bp;中票市场则相对清冷,但跟着降息传言的扩散,开始有买盘呈现,新发5 年期中远中票的收益率从3.77%下降至3.72%;短融券市场依然冷漠,除AA-评级和年内到期的短融券,其余品种均乏人问津,一级市场的刊行利率也在慢慢走高,继承发动短融券市场收益率整体上移。

  ² 生意业务所市场

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